Ahora que Venezuela entra en su tercer a\u00f1o completo de incumplimiento, sus obligaciones se han convertido en una idea de \u00faltimo momento incluso para sus mayores acreedores.<\/p>\n
Con un valor de solo unos cuantos centavos por d\u00f3lar, decenas de miles de millones en bonos pasan d\u00edas a la vez sin negociarse. Las sanciones impiden que los inversores estadounidenses los compren y hacen que la perspectiva de una reestructuraci\u00f3n a gran escala sea casi imposible. Y sin un final a la vista para el estancamiento pol\u00edtico en Caracas, no es de extra\u00f1ar que pocos acreedores hayan tomado la costosa medida de llevar al gobierno a los tribunales.<\/p>\n
Sin embargo, eso pronto podr\u00eda convertirse en un error a\u00fan m\u00e1s costoso.<\/p>\n
Enterrada profundamente en el prospecto de cada bono soberano emitido desde 2005, o casi US$30.000 millones, hay una cl\u00e1usula poco conocida que le permite a Venezuela librarse del inter\u00e9s no pagado a cualquier acreedor despu\u00e9s de tres a\u00f1os, siempre que el acreedor no tome acciones legales para obtener un reembolso durante ese lapso. Conocida como \u201ccl\u00e1usula de prescripci\u00f3n\u201d, reduce el periodo de limitaciones habitual para los bonos regidos por la ley de Nueva York a la mitad. Entonces, con el tercer aniversario del incumplimiento del pa\u00eds en noviembre, los acreedores tomados por sorpresa podr\u00edan terminar perdiendo miles de millones en intereses vencidos.<\/p>\n
Ninguno de los tenedores de bonos contactados por Bloomberg News dijo estar al tanto de la cl\u00e1usula. Tampoco lo estaba Mitu Gulati, profesor de derecho especializado en contratos de bonos soberanos en la Universidad de Duke. Tan rara es la cl\u00e1usula que Gulati dice que solo la ha visto en unos pocos documentos de bonos.<\/p>\n
\u201cEsta es definitivamente una ventaja para el deudor porque el acreedor puede perder todos sus derechos si se agota el tiempo\u201d, asegura Gulati, quien revis\u00f3 los documentos, que a menudo tienen cientos de p\u00e1ginas.<\/p>\n
Un funcionario del Ministerio de Econom\u00eda y Finanzas de Venezuela rehus\u00f3 hacer comentarios. Seg\u00fan una persona cercana al Ministerio, el gobierno de Maduro est\u00e1 estudiando el tema para encontrar una soluci\u00f3n antes de la pr\u00f3xima fecha l\u00edmite.<\/p>\n
Un representante de su rival, Juan Guaid\u00f3, el l\u00edder de la oposici\u00f3n reconocido por Estados Unidos como el jefe de estado leg\u00edtimo, tambi\u00e9n declin\u00f3 comentar m\u00e1s all\u00e1 de una declaraci\u00f3n de julio que establece los principios de reestructuraci\u00f3n de deuda de su equipo. En \u00e9l, el equipo de Guaid\u00f3 le pide a los acreedores que se abstengan de seguir recursos legales y dijo que \u201canalizar\u00e1\u201d las propuestas para extender cualquier periodo de limitaciones mientras busca renegociar su deuda.<\/p>\n
Por supuesto, la cl\u00e1usula no es un comod\u00edn para el emisor. En ausencia de una renegociaci\u00f3n de la deuda, Venezuela todav\u00eda est\u00e1 legalmente obligado a pagar el capital que debe en su totalidad. Y para los acreedores que enfrentan la posibilidad de grandes p\u00e9rdidas en su capital en cualquier gran negocio con Venezuela, el inter\u00e9s vencido podr\u00eda no estar entre sus principales preocupaciones.<\/p>\n
No obstante, est\u00e1 en juego el riesgo de renunciar al derecho a recuperar miles de millones de d\u00f3lares. Es dif\u00edcil obtener cifras precisas, pero Venezuela deber\u00e1 al menos US$2.000 millones en intereses acumulados para cuando expire el plazo de prescripci\u00f3n. La cl\u00e1usula tambi\u00e9n podr\u00eda afectar los flujos de efectivo futuros a medida que vencen, haciendo que la cantidad se dispare con el tiempo.<\/p>\n
El origen<\/p>\n
La mayor\u00eda de los valores que contienen la cl\u00e1usula se vendieron originalmente en el mercado interno, como parte de un esfuerzo del gobierno para aliviar la presi\u00f3n sobre su mercado de divisas estrictamente controlado. A los inversores locales se les permiti\u00f3 comprar los bonos con bol\u00edvares y luego invertirlos en los mercados internacionales como un medio para obtener muy necesarios d\u00f3lares. Actualmente, entre los principales tenedores de bonos se incluyen Pimco, BlackRock Inc. y Grantham Mayo Van Otterloo & Co., quienes declinaron comentar sobre la cl\u00e1usula.<\/p>\n
No est\u00e1 claro qui\u00e9n sugiri\u00f3 realmente insertar la cl\u00e1usula, que ha aparecido en los documentos que rigen los bonos emitidos por los gobiernos de Hugo Ch\u00e1vez y Nicol\u00e1s Maduro por m\u00e1s de una d\u00e9cada. Un importante banquero involucrado en las ofertas se sorprendi\u00f3 de que existiera y no pudo recordar c\u00f3mo lleg\u00f3 all\u00ed. Arnold y Porter Kaye Scholer y Sullivan y Cromwell, que redactaron los prospectos como asesores legales en ese momento, tambi\u00e9n declinaron hacer comentarios.<\/p>\n
Por supuesto, los inversores pueden evitar que sus reclamos se anulen haciendo una \u201cpresentaci\u00f3n de pago\u201d dentro del periodo requerido. Seg\u00fan expertos legales, si esto significa enviar una carta solicitando el pago, presentar una demanda o reunir un grupo de acreedores para exigir el reembolso inmediato de un bono en particular, est\u00e1 abierto a interpretaci\u00f3n.<\/p>\n
Las intenciones de Venezuela tambi\u00e9n est\u00e1n en debate. El gobierno de Maduro, que la administraci\u00f3n Trump ha tratado de aislar apoyando a Guaid\u00f3, podr\u00eda usar la cl\u00e1usula como moneda de cambio para ganarse a los acreedores mientras busca nuevo financiamiento y apoyo pol\u00edtico en el extranjero. Una posibilidad es ofrecer extender el periodo de limitaciones como signo de buena fe, dijeron personas familiarizadas con el asunto.<\/p>\n
\u201cEl gobierno de Maduro puede usar esto para motivar a los inversores estadounidenses a llegar a un acuerdo\u201d, asegura Temir Porras, exasesor de Ch\u00e1vez y Maduro. \u201cEsto le da al gobierno m\u00e1s influencia\u201d.<\/p>\n
Si las demandas comienzan a acumularse, de todos modos no ser\u00eda problema de Maduro.<\/p>\n
Debido a que los tribunales de Estados Unidos reconocen a Guaid\u00f3 (y no a Maduro), es su equipo el que se encargar\u00eda de los honorarios legales y todos los diversos dolores de cabeza que conlleva el litigio. Adem\u00e1s, los principales asesores legales de Guaid\u00f3 han estado bajo presi\u00f3n esta semana, despu\u00e9s de que la Asamblea Nacional, liderada por la oposici\u00f3n, aprobara un fondo de litigios de US$20 millones, lo que gener\u00f3 cr\u00edticas de algunos legisladores por la falta de supervisi\u00f3n. Guaid\u00f3, por su parte, ha indicado durante mucho tiempo que tiene la intenci\u00f3n de jugar duro cuando se trata de reclamos de tenedores de bonos, porque el pa\u00eds necesita destinar la mayor cantidad de dinero posible para ayudar a los venezolanos del com\u00fan.<\/p>\n
Nota Original:Venezuela\u2019s Default Loophole Means Creditors Could Lose Billions.<\/p>\n
Fuente:\u00a0Bloomberg<\/p>\n
\nSource: Economia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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