Las empresas chinas, desafiadas por la determinaci\u00f3n de los formuladores de pol\u00edtica de aplastar el apalancamiento en el sistema financiero del pa\u00eds, han encontrado algunas formas creativas para asegurar el financiamiento.<\/p>\n
Uno de los mecanismos menos transparentes que ha surgido hasta ahora es una t\u00e1ctica en la que los emisores compran indirectamente sus propias ofertas de bonos, seg\u00fan inversionistas y analistas de bonos y calificaciones crediticias. La idea es inflar los tama\u00f1os de la emisi\u00f3n, a fin de dar la imagen de un mayor acceso a capital de lo que podr\u00eda ser cierto, y as\u00ed lograr cupones menores para las ventas posteriores.<\/p>\n
Los actores del mercado comenzaron a retomar la pr\u00e1ctica, conocida como emisi\u00f3n estructurada, cuando el proceso de desapalancamiento se intensific\u00f3 hace un par de a\u00f1os. Aunque se resisten a dar nombres propios, algunos advierten que la pr\u00e1ctica aument\u00f3 a fines de 2018, a medida que se propagaron los temores de incumplimiento. Para los inversionistas, es una idiosincrasia m\u00e1s que considerar en el tercer mercado de bonos m\u00e1s grande del mundo cuando buscan algo diferente a la deuda soberana.<\/p>\n
\u201cLa motivaci\u00f3n para usar el m\u00e9todo de financiamiento estructurado es impulsar la demanda en el mercado del emisor, y as\u00ed tambi\u00e9n beneficiar la emisi\u00f3n futura\u201d, explica Li Chang, analista de S&P Global Ratings en Pek\u00edn.<\/p>\n
La pr\u00e1ctica es una de varias estrategias para que los deudores mejoren su atractivo para los acreedores, incluida otra en la que los prestatarios garantizan mutuamente sus deudas.<\/p>\n
La Asociaci\u00f3n Nacional de Inversionistas Institucionales del Mercado Financiero, un regulador del mercado de bonos de China, no respondi\u00f3 a una solicitud por correo electr\u00f3nico de comentarios de Bloomberg. La Comisi\u00f3n Reguladora de Valores de China no respondi\u00f3 a las consultas enviadas por fax. La Comisi\u00f3n Nacional de Desarrollo y Reforma no respondi\u00f3 de inmediato a una solicitud de comentarios por fax.<\/p>\n
Las compa\u00f1\u00edas privadas con calificaciones m\u00e1s bajas y los veh\u00edculos de financiamiento de los gobiernos locales han sido los principales usuarios de emisiones estructuradas, seg\u00fan los observadores. Un m\u00e9todo popular es que el prestatario aporte el dinero para la tanda subordinada, la primera en absorber las p\u00e9rdidas, del veh\u00edculo de administraci\u00f3n de activos que compra los bonos. Li, de S&P, afirma que esto expone a los compradores de la tanda s\u00e9nior a un mayor riesgo en caso de incumplimiento.<\/p>\n
Los supervisores del veh\u00edculo de administraci\u00f3n de activos se benefician del acuerdo porque les ayuda a expandir sus productos y aumentar las tarifas, escribi\u00f3 el analista de Everbright Securities Co., Zhang Xu, en una nota de investigaci\u00f3n. El mecanismo ha sido \u201ccrucial para restablecer la confianza del mercado\u201d para algunos emisores d\u00e9biles, escribi\u00f3 Zhang, declinando especificar los nombres de las compa\u00f1\u00edas involucradas.<\/p>\n
Fuente: Bloomberg<\/p>\n
\nSource: Economia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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