{"id":1746,"date":"2017-08-29T00:00:00","date_gmt":"2017-08-29T00:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/100.26.121.9\/draghi-concede-a-alemania-un-euro-mas-fuerte\/"},"modified":"2017-08-29T00:00:00","modified_gmt":"2017-08-29T00:00:00","slug":"draghi-concede-a-alemania-un-euro-mas-fuerte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miuracapital.com.pa\/?p=1746","title":{"rendered":"Draghi \u2018concede\u2019 a Alemania un euro m\u00e1s fuerte"},"content":{"rendered":"
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La pregunta resulta obligatoria: \u00bfpor qu\u00e9 tolera Draghi la renovada fortaleza del euro si complica sus objetivos de fabricar inflaci\u00f3n y reactivar el crecimiento en la Eurozona? Con el euro por encima de los 1,20 d\u00f3lares por primera vez desde enero de 2015, la respuesta tiene un marcado acento alem\u00e1n. En Berl\u00edn, un euro m\u00e1s vigoroso no molesta tanto.<\/p>\n

\u00a0En mayo, la canciller alemana,\u00a0Angela Merkel<\/strong>, elev\u00f3 el tono cr\u00edtico del gobierno alem\u00e1n con respecto al Banco Central Europeo (BCE) bajo la batuta de su presidente,\u00a0Mario Draghi<\/strong>. En un gesto inusual, por lo delicado del asunto y la relevancia de quien lo dijo, Merkel fue tajante. \u201cEl euro est\u00e1 demasiado d\u00e9bil\u201d, sostuvo, y tampoco ocult\u00f3 la que, a su juicio, era la causa de esa debilidad:\u00a0la actual pol\u00edtica monetaria del BCE<\/a><\/strong>.<\/div>\n<\/div>\n

Esta pol\u00edtica consiste en la\u00a0combinaci\u00f3n de<\/strong>\u00a0los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos de siempre<\/strong>, con los oficiales en el 0% y\u00a0los de dep\u00f3sito en el -0,40%<\/a><\/strong>,\u00a0con una estrategia de expansi\u00f3n cuantitativa<\/strong>(QE,por sus siglas en ingl\u00e9s) bajo el programa de compras de activos (APP) mediante el que el BCE sigue dedicando 60.000 millones de euros al mes, al menos hasta finales de 2017, a la compra de deuda en el mercado.<\/p>\n

El mensaje de Merkel fue captado por el mercado. El euro, que se mov\u00eda en torno a los 1,12 d\u00f3lares, salt\u00f3 hasta los 1,126 d\u00f3lares.\u00a0La \u2018jefa\u2019 hab\u00eda hablado y los inversores estaban reaccionando<\/strong>. Faltaba conocer otra respuesta, la del principal interpelado por las palabras de Merkel, Draghi, al que una divisa m\u00e1s fuerte le complica la vida. \u00bfEn qu\u00e9 sentido? Una moneda m\u00e1s fuerte ejerce presiones desinflacionistas, frena la exportaci\u00f3n y endurece las condiciones monetarias, todos ellos efectos contrarios al objetivo del BCE de \u2018fabricar\u2019 inflaci\u00f3n y crecimiento en la Eurozona con la pretensi\u00f3n de afianzar la recuperaci\u00f3n.<\/p>\n

TRIPLE INFLUENCIA ALEMANA<\/strong><\/p>\n

Tres meses despu\u00e9s,\u00a0el euro supera los 1,20 d\u00f3lares<\/a><\/strong>. Si Merkel quer\u00eda un euro m\u00e1s fuerte, ya lo tiene. Con la inflaci\u00f3n alemana mostrando los niveles m\u00e1s altos desde 2013 -en julio se situ\u00f3 en el 1,7%, aunque en febrero lleg\u00f3 incluso al 2,2%- y con la econom\u00eda aspirando a crecer m\u00e1s de un 2% en 2017 por primera vez desde 2011, en Berl\u00edn no se ve con malos ojos que una divisa m\u00e1s robusta ejerza la funci\u00f3n de contenci\u00f3n que no desempe\u00f1a la expansiva pol\u00edtica monetaria de Draghi. Y esto, a menos de un mes de las elecciones federales alemanas del 24 de septiembre,\u00a0no es poca cosa los intereses electorales de Merkel<\/strong>.Merkel se quej\u00f3 en mayo de que el euro estaba d\u00e9bil. Se cambiaba a 1,12 d\u00f3lares. Ya acecha los 1,20 d\u00f3lares, y no le viene mal como muestra de ortodoxia para sus intereses ante las elecciones de septiembre<\/p>\n

Y a\u00fan hay otro factor con acento alem\u00e1n. Por encima de los 1,19 d\u00f3lares,\u00a0la \u2018moneda \u00fanica\u2019 marca su cambio m\u00e1s alto contra el \u2018billete verde\u2019 desde enero de 2015<\/strong>. Es decir, desde que el BCE prepar\u00f3 el camino para el QE, anunciado el 22 de enero de ese a\u00f1o y cuya ejecuci\u00f3n comenz\u00f3 el 9 de marzo. Un QE que en las \u00faltimas semanas ha vuelto a ser objeto de pol\u00e9mica, puesto que el\u00a0Tribunal Constitucional alem\u00e1n<\/strong>\u00a0entendi\u00f3 que el BCE se ha vulnerado su mandato con las compras de deuda en el mercado, raz\u00f3n por la que lo ha remitido al Tribunal de Justicia de la Uni\u00f3n Europea (TJUE)\u00a0para que se pronuncie al respecto<\/a><\/strong>.<\/p>\n

Con Merkel quej\u00e1ndose de un euro d\u00e9bil, con un euro m\u00e1s fuerte favoreciendo a los ortodoxos intereses alemanes y con el Constitucional cuestionando la legalidad del QE,\u00a0el \u2018silencio\u2019de Draghi<\/strong>en las \u00faltimas semanas,\u00a0especialmente en el simposio de Jackson Hole<\/a><\/strong>, con respecto a la fortaleza de la divisa europea\u00a0suena a concesi\u00f3n<\/strong>. Incluso el banquero italiano puso de su parte en la reciente carrera del euro con el discurso que, a finales de junio, pronunci\u00f3 en Sintra (Portugal), en el que dio alas a la divisa europea al afirmar que\u00a0\u201cla amenaza de la deflaci\u00f3n [en la Eurozona] ha desaparecido y las fuerzas reflacionistas ya est\u00e1n en juego\u201d<\/a><\/strong>. Estas palabras sonaron como el anticipo de la futura -y gradual- retirada de los est\u00edmulos por parte de BCE.<\/p>\n

DESDE AQUEL VERANO DE 2012\u2026<\/strong><\/p>\n

Con estos ingredientes,\u00a0el euro constata que el de las divisas es el mercado m\u00e1s abonado para las sorpresas<\/strong>. Cuando terminaba 2016, abundaban los bancos de inversi\u00f3n y las firmas de an\u00e1lisis que profetizaban la\u00a0paridad entre el euro y el d\u00f3lar en 2017<\/a><\/strong>. Consumidos ocho meses del a\u00f1o, de la paridad no ha habido ni rastro y el euro acumula una apreciaci\u00f3n del 13% contra el \u2018billete verde\u2019.<\/p>\n

Semejante tir\u00f3n se apoya en\u00a0una racha que no se ve\u00eda desde hace casi cinco a\u00f1os<\/strong>. El euro puso en marcha el motor alcista en marzo. Y hasta hoy. Salvo viraje en las pr\u00f3ximas sesiones, cerrar\u00e1 en agosto su sexto mes alcista consecutivo, una secuencia que no se observaba desde los seis meses que enlaz\u00f3 entre agosto de 2012 y enero de 2013. O lo que es lo mismo, desde que Draghi se comprometi\u00f3 en p\u00fablico a\u00a0\u201chacer todo lo que sea necesario para salvar al euro\u201d<\/a><\/strong>.<\/p>\n

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Draghi tendr\u00e1 otra oportunidad para pronunciarse el pr\u00f3ximo 7 de septiembre. Sus palabras ser\u00e1n claves para saber si el euro continuar\u00e1 subiendo o no. O su silencio. Porque quien calla otorga.<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

Todo ello, aunque por el camino la otra parte, el d\u00f3lar, ha recibido dos subidas de los tipos de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal (Fed) estadounidense, en marzo y en junio,\u00a0para llevarlos del 0,50-0,75% al 1-1,25%<\/strong><\/a>. Sin embargo, las dudas con respecto a las pol\u00edticas econ\u00f3micas y fiscales que podr\u00e1 ejecutar realmente el presidente estadounidense, Donald Trump, y con respecto a cu\u00e1ndo volver\u00e1 a subir los tipos la Fed -se esperaba otro aumento en 2017, pero\u00a0cada vez est\u00e1 menos claro<\/a><\/strong>\u2013 han pasado factura al \u2018billete verde\u2019. \u201cEl mercado interpretaba que el silencio [en Jackson Hole] en torno a las pr\u00f3ximas acciones previstas en materia de pol\u00edtica econ\u00f3mica y m\u00e1s concretamente en el lado de EEUU hacen que desciendan las posibilidades a una subida de tipos en diciembre\u201d, valoran desde Alphavalue.<\/p>\n

Por el contrario, las presiones alemanas con respecto a la continuidad de la \u2018alegre\u2019 pol\u00edtica de Draghi y la evidencia de que, m\u00e1s pronto que tarde, el BCE tendr\u00e1 que volver ya sobre sus pasos han fortalecido al euro. \u201cLa gran cuesti\u00f3n es c\u00f3mo lograr\u00e1 Draghi introducir una reducci\u00f3n gradual del QE (\u2018tapering\u2019) sin empujar al euro a niveles que da\u00f1en a las econom\u00edas europeas,\u00a0un dilema dif\u00edcil incluso para \u2018SuperMario\u2019<\/strong>\u201c, expone Konstantinos Anthis, analista de ADS Securities<\/p>\n

No har\u00e1 falta esperar demasiado para comprobar c\u00f3mo encara Draghi este dilema. Porque\u00a0tendr\u00e1 otra oportunidad para pronunciarse el pr\u00f3ximo 7 de septiembre,<\/strong>\u00a0fecha en la que el Consejo de Gobierno del BCE celebrar\u00e1 una nueva reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria. Sin duda, la fortaleza de la divisa ser\u00e1 la protagonista de la cita. Draghi ser\u00e1 preguntado por ella. Y sus palabras ser\u00e1n claves para saber si continuar\u00e1 subiendo o no. O su silencio. Porque quien calla, otorga.<\/p>\n

\u00a0Fuente: Bolsamania.com<\/div>\n

\nSource: Economia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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