{"id":1530,"date":"2017-06-08T00:00:00","date_gmt":"2017-06-08T00:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/100.26.121.9\/los-riesgos-negativos-de-la-recuperacion-global\/"},"modified":"2017-06-08T00:00:00","modified_gmt":"2017-06-08T00:00:00","slug":"los-riesgos-negativos-de-la-recuperacion-global","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miuracapital.com.pa\/?p=1530","title":{"rendered":"Los riesgos negativos de la recuperaci\u00f3n global"},"content":{"rendered":"
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Durante los dos \u00faltimos a\u00f1os, la econom\u00eda global ha venido creciendo, pero ha oscilado entre per\u00edodos de r\u00e1pida expansi\u00f3n y desaceleraci\u00f3n. En este per\u00edodo, dos episodios en particular hicieron que los precios de las acciones de Estados Unidos y globales cayeran un 10%. \u00bfEst\u00e1 surgiendo un patr\u00f3n o una recuperaci\u00f3n global intermitente va camino a estabilizarse?<\/p>\n<\/div>\n

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El primer episodio se produjo en agosto\/septiembre de 2015, cuando muchos observadores tem\u00edan que la econom\u00eda de China pudiera encaminarse a un aterrizaje forzoso. El segundo episodio, en enero\/febrero de 2016, tambi\u00e9n se origin\u00f3 en temores sobre China. Pero los inversores estaban cada vez m\u00e1s preocupados por el estancamiento del crecimiento de Estados Unidos, el colapso de los precios del petr\u00f3leo y las materias primas, las r\u00e1pidas alzas de las tasas de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y las pol\u00edticas monetarias de tasas negativas poco convencionales en Europa y Jap\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n

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Cada episodio de desaceleraci\u00f3n dur\u00f3 unos dos meses, tras lo cual la correcci\u00f3n de los precios de las acciones comenz\u00f3 a revertirse. Los temores de los inversores no se concretaron y los bancos centrales comenzaron a flexibilizar sus pol\u00edticas monetarias; o, en el caso de la Fed, suspendieron los incrementos de tasas.<\/p>\n<\/div>\n

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Como un tercer ejemplo, podr\u00edamos mencionar el per\u00edodo posterior al refer\u00e9ndum por el Brexit del Reino Unido en junio de 2016. Pero ese episodio dur\u00f3 menos y no caus\u00f3 una desaceleraci\u00f3n global, debido al tama\u00f1o peque\u00f1o de la econom\u00eda y la flexibilizaci\u00f3n monetaria del Reino Unido en ese momento. En verdad, en los meses anteriores a la elecci\u00f3n del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en noviembre pasado, la econom\u00eda global entr\u00f3 en un nuevo per\u00edodo de expansi\u00f3n -un per\u00edodo en el cual, de todas maneras, el crecimiento potencial de las econom\u00edas avanzadas y de mercados emergentes se mantuvo bajo.<\/p>\n<\/div>\n

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Tal vez todav\u00eda estemos experimentando lo que el Fondo Monetario Internacional llama la \u201cnueva mediocridad\u201d -o lo que los chinos llaman la \u201cnueva normalidad\u201d- de bajo crecimiento potencial<\/p>\n<\/blockquote>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Tal vez todav\u00eda estemos experimentando lo que el Fondo Monetario Internacional llama la \u201cnueva mediocridad\u201d -o lo que los chinos llaman la \u201cnueva normalidad\u201d- de bajo crecimiento potencial. Y, sin embargo, la actividad econ\u00f3mica ha empezado a recuperarse en Estados Unidos, Europa y la eurozona, Jap\u00f3n y algunos mercados emergentes clave.<\/p>\n<\/div>\n

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Debido a las nuevas medidas de est\u00edmulo, la tasa de crecimiento de China se ha estabilizado. Y a mercados emergentes como la India, otros pa\u00edses asi\u00e1ticos y hasta Rusia y Brasil -que experimentaron recesiones entre 2014 y 2016- les est\u00e1 yendo mejor. De modo que, inclusive antes de que la elecci\u00f3n presidencial estadounidense hubiera inspirado las \u201coperaciones Trump\u201d, un \u201ccomercio reflacionario\u201d hab\u00eda se\u00f1alado una nueva fase de modesta expansi\u00f3n global.<\/p>\n<\/div>\n

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Datos econ\u00f3micos recientes de todo el mundo sugieren que el crecimiento ahora podr\u00eda acelerarse. Y, aun as\u00ed, no podemos descartar la posibilidad de que la expansi\u00f3n actual se convierta en otra desaceleraci\u00f3n global -si no en un estancamiento rotundo- si algunos riesgos negativos se materializan.<\/p>\n<\/div>\n

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Por ejemplo, los mercados, claramente, se han mostrado demasiado optimistas con Trump. El presidente de Estados Unidos no podr\u00e1 sancionar ninguna de las pol\u00edticas radicales de crecimiento que ha propuesto; y cualquier cambio de pol\u00edticas que s\u00ed logre implementar tendr\u00e1 un impacto limitado. Contrariamente a lo que sostienen las proyecciones presupuestarias de la administraci\u00f3n, el crecimiento econ\u00f3mico anual en Estados Unidos pr\u00e1cticamente no tiene ninguna posibilidad de acelerarse de 2% a 3%.<\/p>\n<\/div>\n

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Al mismo tiempo, los mercados han subestimado los riesgos de las pol\u00edticas propuestas por Trump. Por ejemplo, tal vez la administraci\u00f3n todav\u00eda quiera implementar medidas proteccionistas que precipitar\u00edan una guerra comercial, y ya ha impuesto restricciones inmigratorias que probablemente reduzcan el crecimiento, al erosionar la oferta laboral.<\/p>\n<\/div>\n

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Es m\u00e1s, Trump podr\u00eda seguir adelante con una microgesti\u00f3n corporativista, que perturbar\u00eda la inversi\u00f3n del sector privado, el empleo, la producci\u00f3n y las decisiones en materia de precios. Y sus propuestas en relaci\u00f3n a las pol\u00edticas fiscales ofrecer\u00edan un est\u00edmulo excesivo a una econom\u00eda que ya est\u00e1 cerca del pleno empleo. Esto obligar\u00eda a la Fed a aumentar a\u00fan m\u00e1s r\u00e1pido las tasas de inter\u00e9s, lo que malograr\u00eda la recuperaci\u00f3n de Estados Unidos, al aumentar los costos de endeudamiento de largo plazo y fortalecer el d\u00f3lar.<\/p>\n<\/div>\n

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En verdad, Trump ha introducido una incertidumbre fiscal tan profunda que la Fed podr\u00eda cometer un error en sus propias pol\u00edticas. Si no aumenta lo suficientemente r\u00e1pido las tasas, la inflaci\u00f3n podr\u00eda dispararse fuera de control. La Fed entonces tendr\u00eda que aumentar las tasas r\u00e1pidamente para equipararse, con el riesgo de desencadenar una recesi\u00f3n. Un riesgo vinculado es que una excesiva demora en el aumento de las tasas podr\u00eda derivar en una burbuja de los precios de los activos y en todos los peligros -mercados crediticios congelados, un desempleo desorbitado, un colapso del consumo y m\u00e1s- que implica su deflaci\u00f3n inevitable.<\/p>\n<\/div>\n

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Es poco probable que la actual presidenta de la Fed, Janet Yellen, cometa un error. Pero en el transcurso del a\u00f1o pr\u00f3ximo, Trump tendr\u00e1 la opci\u00f3n de nombrar cinco, y posiblemente seis, miembros nuevos para la comisi\u00f3n directiva de siete miembros de la Fed. Si elige mal, el riesgo de serios errores en materia de pol\u00edticas aumentar\u00e1 sustancialmente.<\/p>\n<\/div>\n

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Los mercados tambi\u00e9n est\u00e1n subestimando los riesgos geopol\u00edticos de hoy, muchos de los cuales surgen de las pol\u00edticas exteriores confusas y riesgosas de Trump. Por cierto, la econom\u00eda global podr\u00eda desestabilizarse como resultado de una serie de escenarios que involucran a Estados Unidos. Una confrontaci\u00f3n militar entre Estados Unidos y Corea del Norte ahora parece factible, al igual que un conflicto diplom\u00e1tico o militar entre Estados Unidos e Ir\u00e1n que resulte en una sacudida de la oferta de petr\u00f3leo, o una guerra comercial entre Estados Unidos y China que termine convirti\u00e9ndose en un conflicto geopol\u00edtico mayor.<\/p>\n<\/div>\n

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Pero Trump no es el \u00fanico riesgo global. China ha recurrido a una nueva ronda de inversi\u00f3n fija alimentada por el cr\u00e9dito para estabilizar su tasa de crecimiento. Eso significa que tendr\u00e1 que lidiar con activos m\u00e1s t\u00f3xicos, deuda, apalancamiento y capacidad excesiva en el mediano plazo. Y como el crecimiento y la estabilidad econ\u00f3mica encabezar\u00e1n la agenda en el Congreso Nacional del Partido Comunista Chino m\u00e1s avanzado este a\u00f1o, las discusiones sobre c\u00f3mo reequilibrar el crecimiento e implementar reformas estructurales pasar\u00e1n a segundo plazo. Pero si China no pone en marcha reformas estructurales y contiene su explosi\u00f3n de deuda el a\u00f1o pr\u00f3ximo, el riesgo de un aterrizaje forzoso regresar\u00e1.<\/p>\n<\/div>\n

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En otras partes, los recientes resultados electorales en Holanda y Francia (y las expectativas favorables para la elecci\u00f3n alemana en septiembre) han reducido el riesgo de que los populistas lleguen al poder en Europa. Pero la UE y la eurozona todav\u00eda est\u00e1n en una ci\u00e9naga econ\u00f3mica. Y los miedos del mercado de una desintegraci\u00f3n de la eurozona regresar\u00e1n si el movimiento anti-euro Cinco Estrellas llega al poder en la pr\u00f3xima elecci\u00f3n de Italia, que podr\u00eda llevarse a cabo a comienzos del oto\u00f1o (boreal).<\/p>\n<\/div>\n

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El pr\u00f3ximo a\u00f1o, una recuperaci\u00f3n global m\u00e1s robusta y persistente depender\u00e1, en gran medida, de que los responsables de las pol\u00edticas eviten los errores que podr\u00edan descarrilarla. Al menos sabemos d\u00f3nde es m\u00e1s probable que se cometan esos errores.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Fuente: WorldForumEconomic.com<\/div>\n<\/div>\n


\nSource: Economia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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